李辅国平日最宠爱的一个婢子，姓慕容的；原是肃宗的宫人，张皇后赏与辅国。辅国因李夫人久不回家，便十分宠爱这婢子，合府中人，称她慕容宫人。那时她见李辅国把此两样宝物打成粉屑，又喝令婢子拿去，投入厕中。这慕容宫人，仗着自己是相公宠爱的人，便暗暗地把这玉屑留下一半，收藏起来。
至此时，鱼朝恩访得慕容宫人藏有香屑二合，便愿出钱三十万，向慕容宫人买得。谁知这宝物终是祸胎，鱼朝恩后来也因犯上作乱，天子大怒，将他捉去正法。在朝恩未死的前一年，那香屑忽然化为白蝶，四散飞去；一时京城地方，传为奇事。这都是后话。
如今再说代宗皇帝，把李辅国府中的宝物，尽数抄没入库以后，拣那独孤皇后所心爱的，一齐搬来陈列在皇后寝宫里。
帝后二人，早晚把玩着。这独孤皇后，却也生性贤德，她在宫中，如此得皇帝宠爱，但丝毫不肯榄权。代宗每遇朝廷有疑难大事，便与皇后商酌，皇后便再三避让，说：“妇人见识浅短，不当参预国家大事。”代宗皇帝要得皇后的欢心，便去访寻后家的子侄辈，赐以官爵。那皇后知道了，便竭力辞谢，说：“妾父元擢，与李辅国同党，原负罪于国家；得逃显戮，已是万幸，岂可使罪人之后，复得功名。”代宗见皇后如此谦让，更是欢喜。
这一年，六月，是皇后四十岁大庆；代宗皇帝因欲使皇后欢喜，便在御园中遍扎灯彩，令命妇夫人们，入宫陪伴皇后游宴。三十六宫妃嫔媵嫱，个个浓装淡抹，在各处游玩不禁。入夜，灯光齐放，密如繁星，真是城开不夜，笙歌处处。这位多情天子，却终日追随皇后裙屐，言笑相亲。这一晚，万岁与娘娘在御园中，直游玩到夜深月落，才回宫安寝。第二天，群臣上表，请加皇后尊号；代宗下旨，尊为贞懿皇后，皇后心中，也甚是欢喜。
只因那夜万岁和娘娘在御园中游玩，天上一轮皓月，人间满地笙歌；代宗在月下花前，看贞懿皇后，愈觉美丽得和天仙一般，两人又说起从前在东宫月下偷情的事体，看看左右无人，便情不自禁地在那白石栏边亲热了一回。两人到情浓的时候，只管迷恋着眼前风流，谁知这贞懿皇后娇怯怯的身躯，受不住风露欺凌，过了三天，便病倒在床。代宗皇帝如何舍得，便把坐朝也废了，终日陪伴在皇后榻前，调弄汤药，又用好话安慰着。但从来好事易破，这位皇后病了二十四天，竟是香消玉殒了。这代宗如何忍得，便抱住皇后的身体，嚎啕大哭起来。合宫中多少妃嫔宫女，围着劝着，代宗总是涕泣不已，早哭到夜，夜哭到明；精神恍惚，好似害了疯癫病的一般，终日抱着皇后的尸身，不肯放手。
直过了三天，经一班元老大臣，和妃嫔宫女跪求着，才把皇后的尸身收殓，灵柩停在内殿。代宗便伴卧在棺木一旁，昼夜不肯离开；想到悲伤的时候，便拍着棺木，大哭一场。每到上食时候，代宗便坐在柩前伴食。御园中名花开放，代宗便亲自去采一枝来供养在灵座前；遇有大雷急雨，代宗便至柩前软语安慰着，妃嫔们也去宿在内殿，伴着万岁。无奈这时代宗一心在已死的皇后身上，看着这六宫粉黛，好似粪土一般；看看这位万岁爷形容憔悴，精神惝恍，快要成大病了。满朝的文武大臣，人人忧虑彷徨，天天在朝房里会集了许多官员，商议劝谏万岁的话。内中有一位补阙官姚南仲，便上了一道奏章，力劝皇上养身节哀。又说：“皇上宜上体祖宗付托之重，下慰贤后九泉之心，亦不当自取暴殄。”代宗读了这几句话，才觉恍然大悟；便下旨，于内宫园中治陵，以便朝夕望见。姚南仲又上奏力言不可，说历来帝皇，无此体制；且卜葬宫廷，亦非所以安陰灵之道。又经群臣再三劝谏，乃下诏葬于庄陵。
出殡这一天，仪仗十分隆盛；满朝官员，俱步行送葬。代宗亦素衣白马，紧随在灵车后面。又令宰相常兖，代皇帝作哀册，表天子燕婉之情，叙皇后贤淑之德。那文武百官，俱献挽辞。代宗回宫去，择那辞章凄惋的，令乐府制成丧歌，付妃嫔曼声歌之；万岁一闻歌声，便哭不可抑。此时只有元载，常与皇帝相见，退出宫来，常与各大臣谈及，万岁哀毁不已，臣下应设法劝谏。但商量了半天，也想不出一个好方法来。
后来还是姚南仲，想得了一个解忧的方法。代宗在东宫未识皇后以前，曾私一沈氏宫婢，册为太子妃；生一皇子，现已立为太子。后因东京变乱，仓皇出奔；沈氏陷入贼中，至今生死未卜。当时代宗与沈氏情爱亦甚笃，曾行文各州，访寻沈氏下落，终不可得。至此时，姚南仲忽得一计，只推说沈氏尚在民间，便奏报皇上，代宗爱恋沈氏，当初也与爱皇后一般；如今皇后已死，忽听奏说沈氏尚在民间，不觉把已死的情怀，无端勾引了起来。接着又得中州太守报称，沈氏现已在中州地方觅得；代宗不觉大喜，便下旨以睦王述为奉迎使，工部尚书乔琳为奉迎副使，又遣升平公主同行，为侍起居使者。奉皇帝册文，向中州进发。那睦王到了中州行宫参拜，见上面坐着的，果然是一位沈氏贵妃。这睦王在宫中的时候，也曾见过沈妃的；今见那妇人面貌依然，只是更美丽了。那升平公主虽不曾见过沈氏的面貌，但平日听代宗皇帝常常说及沈妃，前侍万岁住西京的时候，冬夜因割牛脯奉皇帝，伤及左手食指。如今升平公主在一旁侍奉，暗地留心看沈氏的左手时，果然有伤痕。在沈氏贴身，尚留一女官，名李真一；这李真一，原也曾侍奉过代宗皇帝的，升平公主原认识她的。后避难在东京，史朝义贼兵打破城池，肃宗带着代宗，逃出东京城；当时失散宫眷甚多，李真一也流落在民间，辗转与沈氏相遇。被中州太守访得，一齐收养在行宫里。到此时，代宗皇帝派朝廷大臣，备着全副法驾，到中州去把沈氏迎接进宫来。
到京师，已是傍晚时分。代宗皇帝亲御芸晖殿迎接，见了沈妃，对拉着手儿，不禁流下泪来。当即在殿上摆设盛筵，代宗与沈妃并坐在殿上饮酒，文武大臣，挨次儿上来参拜道贺。
代宗下旨，赐群臣就殿前饮酒，乐府献上女乐，一时笙歌杂奏，舞影翩跹；代宗方转悲为喜，开怀畅饮，大臣各献喜词。这一席筵宴，只饮到夜半，方撤席回宫。
那女官李真一送沈氏回宫，便退出来；在穹门口，遇到高力士之子高常春。这高常春当初与李真一在宫中，原是厮混惯的；今日相见，李真一便笑着迎上去。说：“高公！俺们多日不见了！”谁知那高常春却一言不发，劈手向李真一当胸揪住，大声喝道：“俺今日问你个欺君之罪！”那李真一不觉大惊，忙问：“俺有什么欺君之罪？”高常春冷笑着说道：“今日那个沈妃，分明是俺的妹妹；你如何拿她冒充沈妃，却送进京来欺蒙圣上？这欺君之罪，看你如何当得！”李真一到此时，被高常春看出破绽来，方不敢抵赖，忙爬在地下，不住地叩头，求常春替她包皮皮谎。说：“这是俺和你妹妹在中州地方流落，穷极无赖时候商量下的计策。”原来高力士生前收养着一子一女，却是同胞的兄妹；他哥哥高常春，高力士在日，便带他进宫去，也充了一名内侍官。妹妹名彩云，因兄妹情爱很深，彩云便常进宫去，探望他哥哥，因与女官李真一相识。那时代宗皇帝，已立为太子，住在东宫。沈氏原是一个侍女，与太子结识上了私情，生了王子，便扶立为太子妃；当时在东宫诸妃中，算沈妃的面貌，长得最是美丽。宫女们口中常常传说，彩云在暗地里最是留意沈妃的神态，凡是沈妃的一言一笑，彩云却模仿得十分相似。说也奇怪，这彩云的面貌，却又与沈妃长得一模一样的。更奇怪的，当年沈妃伴代宗皇帝在东宫的时候，因在夜静的时候，代宗和沈妃二人，围炉清谈，那炉子上烤着肉脯，沈妃随手拿着佩刀，割取肉脯，奉与代宗吃着消遣。代宗挨近沈妃坐着，见沈妃的粉腮儿映着灯光，娇滴滴越显红白，忍不住伸手过去摸着沈妃的面庞；那沈妃佯羞躲避着，侧过腰儿去，一不留心，那金刀儿割破了左手的食指，顿时血流如注。
慌得代宗皇帝，忙把沈妃搂在怀里，把袖口上的绸儿扯下来，急急替沈妃包皮皮着伤痕，忙用好言抚慰着。恰巧那彩云也因剖瓜割伤了左手食指。后来因安史之乱，彩云和李真一二人，都被贼兵追赶，流落在民间。
那李真一遇到一个老年尼僧，收留在佛院中，苦度光陰。
那彩云，却还是一个处女，落在歹人手中，拿她去卖给一个员外，充当婢妾。这员外原有一位夫人的，一见彩云进门，便和她丈夫大闹，立逼着把彩云赶出大门，因此便保全了彩云的贞节。可怜彩云被那夫人痛打一顿，赶出大门，真是无路可走的时候，倚定在一家大宅院门口，只是掩面悲泣。却巧李真一从她身旁走过，两人患难相逢，便忍不住拉着手痛哭，各诉别后的苦楚。李真一见彩云无家可归，便劝她一块儿投到佛院院中去；那佛院中的老尼僧，生性甚是慈悲，见彩云的身世可怜，便也一齐留下，好茶好饭看待她二人。
也是她二人的命中魔蝎未退，到第二年，那老尼僧圆寂了；佛院中只留下了几个年轻女尼们，却个个都是不守清规的。老尼在日，也瞒住了老尼，在外面偷偷地结识了许多浮头少年；如今老尼过世了，那班年轻女尼，索性丢去了脸面，个个把那班浮滑少年，拉进佛院来，吃酒唱小曲。到夜深的时候，便留在佛院中奸宿。李真一和高彩云二人，看了这种不堪的形状，便知道安身不住，但一时也没有栖身之处。她二人每见有男子在屋中，便深深地去躲在后院，不敢向外面探头儿；被那班恶少落在眼中，打听说是宫里逃出来的，引得那恶少个个好似饿死雄狗一般，抢着到后院去，百般勾引她二人。到这时候，李真一和高彩云二人，万万存不住身了；便在夜静更深时候，二人偷偷地逃出了佛院。只因李真一偶然在恶少口中听得，说万岁正派奉迎使，到各路州县寻访沈贵妃。从来说的，人急智生；李真一平日把恶少的话，记在心中，今她二人从佛院中逃出来，苦于无路可奔，忽然记起那朝廷寻访贵妃的一句话来，看看高彩云的面貌，原也十分像沈贵妃的，最巧的是沈贵妃左手食指有刀伤痕迹，那高彩云的左手食指上，也有刀伤的痕迹。便想把彩云冒充做沈贵妃，去报到官里，暂图眼前温饱；将来得到宫中，再把真情说出，也不算迟。当时便把这意思对彩云说了，彩云原是个女孩儿，懂得什么欺君之罪？又因自己长着一副花容月貌，一生飘泊，得不到一个如意郎君；今听了李真一一番言语，不觉勾动了她的富贵之念。两个女人，竟不知利害的，向中州太守堂上一报，那位太守，听说是当今的贵妃到来，便吓得他屁滚尿流，忙唤他夫人出来，把彩云迎接进行宫里去住下，一面又急急上奏朝廷。
代宗一听说他心爱的沈妃，有了下落，便喜得他也不及细思，立派睦王和升平公主二人，去把彩云和李真一二人迎接进宫来。进宫的时候，已近黄昏，在灯光下面，只因彩云的面貌，十分像沈妃的，原是一时也分辨不出来的。从来说的，新婚不如久别；代宗心中原与沈妃分别了，当时并肩儿传杯递盏。正快乐时候，便有几分不似之处，也绝不料有欺冒之事。当局者迷，旁观者清；当时独有那彩云的哥哥高常春，在殿下伺候着，暗暗地留神看时，竟被他认清。那高坐在殿上的，绝是他妹妹，绝不是那沈氏贵妃。究竟他兄妹二人，自幼儿相伴到长大，有许多神韵之间，别人所看不出的，独有高常春能看得出来。这高常春因走失了他妹妹，他兄妹之情甚深，也曾几次在各州县寻觅过，正苦于寻觅不到；如今见他妹妹，竟敢高坐殿上，和万岁爷并肩促膝地浅斟低酌。那彩云因得亲近万岁，心中正是说不出的快乐，他哥哥在殿下站着，心中却又说不出的惶恐。
常春知道这欺君之罪，是要问斩的；他满意赶上殿去，把这事喊破了，却又没有这个胆量。眼看着万岁爷携着他妹妹的手，进内宫去了；他一个人，只急得在穹门下打旋儿。
一眼见那女官退出宫来，他心知这件事，都是这李真一闹的鬼；眼看着这件事，不能挨到天明，便要闹破了。这欺君之罪，不独他妹妹不能逃，便是他做哥哥的，也犯了勾结的嫌疑，不能免得一死。常春心中一急，便上去揪住那李真一不放。这李真一初意，只图能够回得宫来，她也不曾想到有欺君的大罪；如今被这高常春一说破，便也慌得眼泪直流，只是跪在地下，不住地磕头，求高常春救她，想一条免祸之计。高常春说道：“这还有什么法儿想的，欺君之罪，如今已坐定了；俺二人在此挨着，到天明砍脑袋便了！”一句话，说得李真一浑身索索地抖，满脸露出可怜的神色来。这高常春到此时，看李真一一副可怜的样子，回心想他二人的性命，总在早晚难逃的了，便不觉把心肠放软下来了。这李真一，原也有几分姿色的，高常春看着，心中不忍，便伸手去把李真一扶起来。他二人脸和脸儿偎着，高常春心中一股恋爱的热念，不觉鼓动着，自告奋勇。
拍着胸脯道：“我的人儿！你莫愁忧吧，事到如今，汤里火里，都有我承当！倘这件事闹破，万岁爷查问下来，你只推说一概不知，有俺上去顶替。俺只自己招承，说全是俺想这李代桃僵之计，欺蒙了圣上；当时只图安慰圣上的悲念，却不曾想到犯了欺君之罪。若有死罪，俺便一身去承当！”说着，却不由得李真一把全个身儿纵在高常春怀中，高常春趁势搂抱住了，二人却暂时得了乐趣。
如今再说代宗皇帝满心快乐，扶住这个假沈贵妃的肩头，退回寝宫去；左右宫嫔，一齐退出。这个假贵妃手中捏着一把汗，服侍万岁上龙床睡下，自己也把上下衣卸去，临上床时候，不由得小鹿儿在心头乱跳。这位多情天子，原是想得久了；见假贵妃钻进绡衾来，忙伸过两臂去，当胸一抱，腾身上去。却不由得大喝—声道：“何处贱婢？胆敢冒充宫眷！”那假贵妃见诡计破了，慌得她赤条条地爬在枕边，只是磕头。口中连说：“婢子该死！”原是这个假贵妃，还是一个处女的身体，如何能瞒得皇上？代宗一近身去，便已知道是假冒的，不由得大怒，喝问着。如今见这女子长着一身白腻肌肤，跪在枕上，浑身打着颤，露出一副可怜的形状来。从来美人越是可怜，便使人越觉可爱。这位代宗皇帝，又最是多情不过，最能怜惜女人的；见身旁跪着这一个浑身一丝不挂的美人，再细看她眉目身材，却处处像那昔日的沈氏妃子，不觉把新欢旧爱，齐并在这彩云一个人身上。立刻转过和悦的脸色来，伸手把彩云扶起，搂在怀中，问个仔细。那彩云到此时，才放大了胆，把在外如何流落，又如何用计，冒充做贵妃。由地方官送进宫来，一五一十地在枕上奏明了。这一夜的恩爱，鸾颠凤倒，百事都有。第二天万岁爷心中欢喜，立把彩云封做良娣。又下旨，再着各处地方官，访觅沈妃真身。又叮嘱，虽有疑似者，亦可送入京师，由朕察看。当时诏书上有两句道：“吾宁受百罔，冀得一真。”
但这道诏书下去，顿时又引起了许多假充的沈妃来了。内中有几个面容美丽的，代宗便将错就错地留在宫中；有立为贵嫔的，有立为昭仪的。代宗皇帝终日与这班美人寻乐，却把朝廷大事，抛在脑后。
当时最掌廷大权的，便是那元载一人，紊乱朝纲，公行贿赂；如有内外官员，欲出入朝见的，非先将良金重宝，孝敬元载不可。元载的府第，广大高敞，他因宫中有一座芸辉殿，便也在府第西边建造了一座芸辉堂。芸草，原出于阗国；煎其汁，洁白如玉，入土不烂。舂成粉屑，涂在壁上，光照四座，香飞十里，所以称做芸辉堂。堂中雕沉檀为梁柱，饰金银为窗户；室内陈设黎屏风，紫绡帐。此屏风，原是杨国忠府中的；屏上刻前代美人伎乐之形，外以玳瑁、水犀为押，又络以真珠瑟瑟，精巧奇妙，非人工所能及。紫绡帐，得于南海溪洞之酋帅，是以鲛绡制成的，轻疏而薄，里外通明，望之如无物；虽在凝冬，而风不能入；盛夏，则自生清凉，其色隐隐焉，有帐如无帐也。
其他服玩之奢，僭拟于帝王之家。芸辉堂外有一池，悉以文石砌其岸；中有苹陽花，红大如牡丹，其种不知从何处得来。又有碧芙蓉，香洁肥大，胜于平常。元载每至春夏花开之际，凭烂观玩；忽闻歌声清亮，若十四五岁女子唱着。听其曲，便是《玉树后庭花》。元载十分惊诧，再审听之，歌声出自芙蓉花中；近听之，又闻喘息甚急。元载恶为不祥，即将花折下，以刀剖开花房，一无所得。合府中传为奇事。
元载卧床前，悬有一龙髯拂，色紫可长三尺，削水精为柄，刻红玉为环钮；每值风雨晦冥，将龙髯拂着雨点，便觉光彩动摇，奋然怒张。将此拂置之堂中，夜则蚊蚋不敢入；拂空中作呜呜响，鸡犬牛马闻之，无不惊窜。若将此拂浸入池潭，则鳞介之属，番匍匐而至。引水于空中，则成瀑布，三五尺滔滔不绝。烧燕肉薰之，则焞焞焉若生云雾。此物原是琉球国所贡，被元载隐没入府，每值府中宴会，元载必将此龙髯拂遍示座客。
后有人言之于代宗，代宗亦甚爱之，屡向元载索看。元载百般推委，代宗大怒；不得已，始将此龙髯拂进呈大内。元载十分好色，凡府中婢仆，略有姿色些的，他便引诱成奸。元载好洁成癖，他每行婬之前，必令此女再三洗沐，裹以绣衾，倮体入床；每次被污，必以珍物为之遮羞。暗令府中干仆，在左近物色妇女，携入府中，供相公婬乐。那妇女们贪得遮羞之物，便争以身献之。计前后所婬，不下五六百人。他又令府中姬妾，勾引官家内眷，暗与通情。元载卧处，分春夏秋冬四室；陈设华丽，衾枕精洁。每值内室筵宴，邀集官员内眷入府，往往因贪恋枕衾精洁而被污的，彼此含忍不言。欲知后事如何，且听下回分解。